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伊利股份:行业景气周期延续 龙头份额有望提升

作者: 苏州新闻网   来源苏州新闻网    发布时间2019-04-16

  供需双震,乳业已进入景气周期:

  供给端:预计国内奶价温和上涨。(1)国内奶价不具备大幅下跌基础。奶牛存栏量下滑、国内牧场集中度提升、环保去产能,预计2018年将温和上涨。(2)国际奶价难以大涨。大包粉库存处于低位,考虑中外奶价差缩小,进口大包粉优势不再,除非新西兰出现气候灾害,否则全球奶价难以大涨。在杭州癫痫病医院奶价持平或者温和上涨时,乳企一般降低促销费用。需求端:GDP回暖直接带动城镇和农村居民人均可支配收入提升。目前国内人均液态奶消费量不到20kg,而液态奶消费量仅为日韩的2/3,中国乳制品消费成长空间巨大。

  产品结构升级已成主要驱动力:

  乳制品已开始进入结构升级阶段,高端占比不断提升。乳品防城癫痫病是怎么治疗的消费也从销量扩张时代进入到结构升级时代,高端+新品推出成主要利润增长点。伊利股份安慕希、金典两大百亿级单品2017年收入占比已超30%。低温酸奶是下一个必争之地。产品线丰富,低温酸奶品牌主要有畅轻、大果粒酸奶等。渠道行业最强,随着冷链渗透率提升,低温酸奶销售额份额有望持续提升。

  渠道与营销能力领先,销量有望再提高:

甘肃治疗癫痫病gn="justify">  消费者结构变化与人口回流现代零售渠道发展的两大因素影响,三四线城市及农村市场有望成为未来消费主力。伊利股份在三四线及农村增速领先于行业,形成了庞大的渠道网络,“广度+深度+密度”全面超越对手。销售费用投入较高,利用线上线下传播主题,提升品牌影响力。在今年618期间全网销售总额达2.8亿元,同比增长高达80%,增速行业第一。

治男性癫痫的医院如何治疗fy">  首次覆盖给予“推荐”评级:

  预计公司2018-2020年归母净利润分别是71.0/85.4/103.3亿元,EPS分别是1.17/1.41/1.70元,对应PE24X/20X/17X,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:食品安全风险,行业回暖不及预期

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